第三，并購讓方式，要求所投注冊(cè)代辦深圳私募基金公司資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)回購其所持股權(quán)。當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不愿投資機(jī)構(gòu)將本企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓給第三方時(shí)，也會(huì)主動(dòng)要求回購創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所持的公司股權(quán)。通過創(chuàng)業(yè)企業(yè)股份回購方式實(shí)現(xiàn)投資退出操作簡便主動(dòng)回購是指創(chuàng)動(dòng)購可以分為公司回購、管理層回購(managementbuyoutMBO)和員工回購(employeebuyout,EBO)2管理層資本股份的責(zé)任。這類協(xié)議可以降低投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)家又可以重新獲得企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)，也樂于接受這類條款。管理層回購有很多好處:創(chuàng)業(yè)企業(yè)家了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)，注冊(cè)代辦深圳私募基金公司在回購的談判、簽約等方面可以節(jié)省很多時(shí)間和成本，出售的價(jià)格也會(huì)公平合理，退出可以迅速而徹底。業(yè)企業(yè)積極、主動(dòng)地從風(fēng)險(xiǎn)投資家那里購回股份;被動(dòng)回購是指為了防止創(chuàng)業(yè)企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為，風(fēng)險(xiǎn)投資家在投資合同中約定，在一定條件下有權(quán)要求創(chuàng)業(yè)企業(yè)以特定價(jià)格回購其股份，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出。無論是主回購，也叫管理層收購，是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理層(主要指創(chuàng)業(yè)企業(yè)家)

購回投資機(jī)構(gòu)的股份。許多投資機(jī)注冊(cè)代辦深圳私募基金公司構(gòu)在與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂投資協(xié)議時(shí)，都列有回購條款，即創(chuàng)業(yè)企業(yè)家負(fù)有在一定期限后按一定價(jià)格回購創(chuàng)業(yè)回購還是被動(dòng)回購，一般都是基于風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)預(yù)先簽訂的投資合同設(shè)立的股份回購條款實(shí)現(xiàn)的。"

筆者認(rèn)為，廣義的股份回購包括投資機(jī)構(gòu)將股份賣給創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家或創(chuàng)業(yè)企業(yè)員工的行為。按照回購主體的不同，股份回

注冊(cè)代辦深圳私募基金公司

三、股份回購(SharesBuy-back)--資本退出的保守方式

股份回購是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過一定的途徑購回投資機(jī)構(gòu)在本企業(yè)所持股份的行為。它是創(chuàng)業(yè)投資實(shí)現(xiàn)退出的守方法。當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展成熟后，投資機(jī)構(gòu)既不能通過IPO退出也不能以出售方式退出時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)通常有權(quán)以事先確定的價(jià)格和轉(zhuǎn)，但是要求所投資企業(yè)具有足夠的現(xiàn)金或是能夠從銀行獲得貸款。

按照創(chuàng)業(yè)企業(yè)是否被迫回購股中可能有欺詐。注冊(cè)代辦深圳私募基金公司創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多為高科技中小企業(yè)，技術(shù)秘密、商業(yè)秘密、專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的存在與發(fā)展至關(guān)重要。在并購過程中，購買方必然會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)內(nèi)容有所知悉，因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)是確定創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)格的重要因素。因此，有可能存在競爭對(duì)手以并購為幌子刺探、掠取創(chuàng)業(yè)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的情況。份來分類股份回購可以分為主動(dòng)回購和被動(dòng)回購。